摘要

尽管环比下降，根据最近发布的物流经理指数（Logistics Managers' Index，简称 LMI），9 月物流行业仍然显示增长。

关于 LMI

月度 LMI 是亚利桑那州立大学（Arizona State University）、科罗拉多州立大学（Colorado State University）、内华达大学里诺分校（University of Nevada, Reno）、佛罗里达大西洋大学（Florida Atlantic University）和罗格斯大学（Rutgers University）研究人员的联合项目，且得到供应链管理专业人员协会（Council of Supply Chain Management Professionals，CSCMP）的支持。LMI 报告由 Zac Rogers 博士、Steven Carnovale 博士、Shen Yeniyurt 博士、Ron Lembke 博士和 Dale Rogers 博士撰写。

报告作者解释称，LMI 分数（或读数）基于物流行业内的八个“独特组成部分”，包括：

• 库存水平与成本（Inventory Levels and Costs）
• 仓储容量、利用率与价格（Warehousing Capacity, Utilization, and Prices）
• 运输容量、利用率与价格（Transportation Capacity, Utilization, and Prices）

9 月读数与子指标

9 月读数为 57.4（读数高于 50 表示正在扩张），较 8 月的 59.3 下滑 1.9%，为自 3 月以来的最低值，也是今年的第二低点——且这是 LMI 连续第七个月低于历史总体平均值 61.5。报告指出，增速放缓主要由其子指标增速下降推动，包括：

• 运输利用率（Transportation Utilization）下降 4.7%，至 50.0，这是 9 月的最低读数（报告称 9 月通常是货运市场的繁忙季节，但本次读数远低于八年 9 月平均值 65.1）；
• 运输价格（Transportation Prices）下跌 1.9%，至 54.2；
• 运输运力（Transportation Capacity）下降 2.2%，至 55.1；
• 库存水平扩张（Inventory Level Expansion）为 55.2，下滑 3.1%；
• 库存成本（Inventory Costs）仍然处于高位，但下降 3.7%，至 75.5；
• 仓储价格（Warehousing Prices）下跌 6.3%，至 66.0——这是所有 LMI 子指数中降幅最大的一项，但仍处于强劲扩张区间，是 2025 年的第二低值，且目前高于 2024 年的平均值 65.2；
• 仓储容量（Warehousing Capacity）上升 1.1%，至 51.6；
• 仓储利用率（Warehousing Utilization）为 65.3，上升 3.2%。

指标评估与专家解读

报告作者指出，尽管运输价格下降，但仍在扩张，只是速度放缓——这是自 2024 年 4 月以来的最低增速。报告也注意到，9 月通常由于假日商品的出货（holiday merchandise）而价格走强，但 2025 年 9 月并未出现这种情形。

在上周于马里兰州 National Harbor 举行的 CSCMP EDGE 年会上，Zac Rogers 博士表示：“这是今年第二低的读数，仅次于 3 月，而 3 月读数偏低是因为年初出现了大量库存提前到货的现象。我们去年看到一个有趣的情况，库存实际上在 12 月下半月开始陆续到港。库存本不该在 12 月底出现——本应是出货而非进货。但因为关税影响，一些货物在 1、2 月进入，而到 3 月底这种节奏开始放缓。我认为我们在 9 月看到了一种类似的放缓，尽管其特征有所不同。”

结论

尽管 9 月多项成本与价格指标下降，Rogers 指出它们并未出现收缩，这表明读数可以环比下降但仍位于扩张区间。最显著的例子是仓储价格下跌 6.3%，但仍保持扩张态势。

Rogers 进一步解释：“如果看 9 月发生的情况，可以看到库存增速有所放缓。整个夏季库存进港速度很快，但到 9 月放慢了些，因此相关成本也跟着下降。库存成本大约下降了 3.5 个点，仓储价格下降 6.3%，运输也有所下降。任何高于 60 的数值都属于相当强劲的扩张，超过 70 则是显著的扩张。所以我们是在放缓，但这种放缓的特点是——我们之前速度很快，随后出现了明显回落。”